2007年，除了那些花季少男们还在做着“超男”的明星梦之外，剩下的中国人差不多都在关注股票，报纸、电视、网络；公司、酒楼、茶肆……，只要有人扎堆儿的地方，大概都能听到股票的话题。在谈到股市风险的时候，人们听到的最多一句话就是“卖菜老太太都开始炒股了”，说这话的人想要表达的意思就是股市的风险已经大的不得了。这句话不但新股民说，老股民说，连专家们也在说，似乎卖菜的老太太已经成了股市风险程度的风向标。
起先听到这话，咱也就是一笑置之，拿它当趣闻听听罢了，不料想把这话挂在嘴边的人越来越多，特别是专家等一些有影响力的人物频繁在公开场合拿此话说事儿，使得众多股民对此话深信不疑，我这才觉得很有必要对其加以论证并予以澄清，否则这样一个看似有理、实则谬误的观点会继续蔓延并误导众股民，其结果很可能使大家误入歧途而遭受经济损失。在我看来，目前股市的风险究竟有多大，那是另外一回事，咱们暂且不论，但无论如何它和卖菜老太太是否炒股没有什么必然的关系，以卖菜老太太的行为来判断股市的风险大小，实在是大错特错，是包括专家们在内的许多人犯的一个常识性错误。
把卖菜老太太作为股市风向标的理由无非是潜藏了这样几层意思：其一是炒股的人太多了，连卖菜老太太都加入进来了；其二是完全不懂股票的人也在炒股了，因此股民中有很多都是外行；其三是连老太太卖菜所得的那点钱都跑到股市里去了，可见股市里的资金是如何之泛滥。是的，卖菜老太太都在炒股的现象的确能部分地反映上述的意思，可这与股市风险却没什么相干。
其一，说炒股的人多而增加了股市风险，这是一句地地道道的外行话。股市只有钱多力量大，而没有人多力量大的道理，炒股人数的多少不等于入市资金的多少，以入市人数取代入市资金是典型的偷换概念。说到对股市的影响，一万个卖菜老太太也比不过一个股市大户，就算全国的卖菜老太太联合到一起炒股，恐怕也影响不了工商银行这一只股票的价格。就股市交易而言，一万手的交易单是由一个人所下还是由一万个人所下，根本就没有差别。用炒股人数多来证明股市风险的存在，这用“黎叔”的话来说就是：“一点技术含量都没有”。
其二，不懂股票的人炒股是有风险，但此风险非彼风险。把这作为股市风险的标志同样是犯了一个明显的偷换概念的逻辑错误。不懂股市的人炒股，风险在炒股者，即不懂股市的人身上，不在股市身上，以此证明股市的风险很高，实在是指鹿为马。好比有心脏病的人去坐过山车，风险在有病的人身上，与过山车没啥关系。过山车的风险在于制造它的钢架是否结实，小螺钉是否拧紧了，动力系统的可靠性是否足够等，这些因素决定了它的风险该有多大就是多大，与什么人去坐它实在是风马牛不相及。对股市而言，其风险的决定因素在于它自身内部系统的健康程度，如上市公司的行为规范、管理制度的完善、交易过程的规范性、对违规行为的监管力度等等内部的结构性因素，以及宏观经济的良性发展、上市资产与入市资金的平衡关系等外部因素，与什么人在炒股没啥关系。在电脑上敲下一单交易的手，是长在白痴还是长在教授身上，是修长美丽还是皮糙肉厚，对股市来说效果都是一样的。所以，不懂股票的人炒股，所能说明的只是其个人亏损的概率或许更大，除此以外，说明不了什么。
或许有人说，炒股者本身也是股市的一个组成部分，从属于股市的内部系统，现在这部分不健康了，因此整个股市得病的可能性就大了。这话听上去像那么回事儿，而其实根本就不是这么回事儿。说不懂股票的人炒股给股市带来风险，无非是说别人在个股的选择不懂瞎搞而已。的确，不懂股票的人是没有能力通过自己的分析来选择个股，但这又有什么关系？电视上，报纸上，朋友间，帮老太太们分析、推荐股票的人多了去了，老太太所选个股，多半都来自这些推荐，这些人当中有哪个是外行？哪个不是人精？若说“粘上毛比猴儿都精”，那还是低估了他们的智商。更何况股票价格的影响因素千千万万，岂是财务数据与公开信息所能覆盖得了的，对企业当前经营状况与未来发展前景的判断，本来就是见仁见智的事情，没有一个绝对的评判标准，今天的乌鸡，明天就变成凤凰，凭什么说外行炒股就是不健康的因素？退一步说，就算那些人精当中有个把机构的“托儿”，老太太们缺乏鉴别能力，容易误上贼船，那又能怎么样？正如前文所说，老太太们自己赔钱而已，关整个股市什么事儿？
再来说一说资金的问题。股票是一种资产，同时也是一种“特殊商品”，受到供求关系的影响。当求大于供的时候，股票价格就上涨，抬高了市值，因此形成泡沫，这是股市风险的一个来源。但如果把这种供求关系失衡导致的风险原因归结到老太太身上，则实在是牵强的很。地球人都知道，中国目前贫富悬殊的状况已十分严重，“二八现象”尽人皆知，无论怎么说，卖菜老太太都属于只掌握了20%财富的那80%中的一部份（个别来看，她们的财富量恐怕连个位数都不够），她们卖菜所得的那点钱与股市资金泛滥的关系恰如九牛之一毛、沧海之一粟，根本就翻不起多大的浪花。推而广之，目前股市的流动性过剩，究竟是来自于散户的资金还是来自于其他方面，谁都缺乏有说服力的证据，但至少专家们的话是前后矛盾的，因为他们往往在把股市泡沫的原因归结于散户之后，总喜欢再加上这样一句话：他们（老百姓）资金有限，因此难以承受市场下跌的风险。前后连起来看，其相互矛盾之处一目了然！
在我看来，通过各种渠道流入并滞留中国境内的热钱是资本市场（包括房地产市场）流动性过剩的最大“疑犯”。国家统计局国际中心2006年的一份报告称，自当年2月份起，押注人民币升值的热钱卷土重来，2~5月份押注人民币升值的热钱流入增幅逐月攀升，仅3个月的规模就达到232.8亿美元。而按照吴敬琏的估计，中国境内的热钱在乘数效应下可能达到30万亿。所以我们才看到央行加息并一再提高存款准备金率，却几乎对遏制流动性过剩产生不了什么效果，一种合理的解释就是，这些钱是从外面溜达进来的，压根儿就不是从自己的银行借出去的。
最后要声明一点的是：我说“卖菜老太太炒股”与股市风险无关，并不是说当前股市没有风险或风险不大，更不是替多方唱赞歌，相反我认为当前的股市已经蕴含了很高的风险，只是这个风险与“卖菜老太太”无关而已。我觉得应该至少从两个方面来看待“卖菜老太太炒股”这种现象：一方面，它可以说明一些社会问题并反映我国资本市场的部分缺陷，比如全社会浮躁的逐利心态，以及民间资本的投资渠道与投资品种的缺乏；另一方面，证券市场流动性泛滥的根本原因不在老太太这样的中小散户身上，而是另有根源所在。前一方面，说来话长，不是三两句话就能说得清楚的，以后有机会再说不妨。至于后一方面，那是决策层应该考虑的问题，咱不在其位，也就不谋其政了。
